日前，在中国互联网行业风声水起的乐视成为媒体的焦点。
先是彭博社报道了乐视控股旗下乐视网信息技术(香港)有限公司完成了一笔1.5亿美元(约合10.14亿元)的借款，该笔借款的利息为伦敦银行同业拆借利率向上浮动300个点。然后是乐视大厦门前，有人举着“乐视：到期货款不付，造成供应商千人工厂停工，员工闹事”的白色横幅。而据腾讯财经的消息，乐视的一家供应商从今年2月份后未再收到乐视的结款。
前一段风光无限的乐视手机，如今以后出现了付款也无法发货的情况。从异军突起到供应链吃进，乐视手机出了什么问题?
一、 从财报看乐视手机的危机
前不久，乐视发布了2016年三季度的财报，从营收数字上看还不错，乐视网前三季度的营收约167.95亿元，较去年同期增长100.54%;实现归母利润约4.93亿元，较去年同期增长30.75%。报告最后数据显示，乐视网总资产约288.69亿元，比上年度末增长69.99%。
但是，如果我们仔细研究一下，就会发现乐视的情况不是那么乐观。
截至2016年9月30日，乐视网负债余额约189.72亿元，其中，短期借款余额约29.86亿元，长期借款余额约22.49亿元，一年内到期的非流动负债约6036.81万元，资产负债率65.72%，
乐视的负债率很高，数字很大，从189.72亿的负债规模看，所谓拖欠供应商百亿货款恐怕并非空穴来风。
乐视有50.61亿元的应收账款，占资产总额的比重为17.53%，就是说不仅仅是乐视欠别人的钱，别人也欠乐视的钱，清理50多亿的应收账款会是很头疼的过程。
2015年至2016年9月各期期末，乐视网存货规模分别约11.39亿元和18.48亿元，存货呈大幅增长趋势， 2016年9月末乐视网存货较2015年末增长62.28%。乐视做的产品门类不多，无非手机，电视，这些东西出现数额较大的存货绝非好事。因为电视、手机都是海鲜价格，拖几个月贬值就会非常严重。
就是说乐视虽然资产规模不小，但是负债也很大，手机有很大一块应收账款，还有不少存货，而且乐视手机硬件业务一直是赔钱的。赔钱的业务还占用大量资金，这是乐视手机的困境。
二、 乐视手机的生态遇阻
乐视的生态体系很大，我们一个个来说。乐视从一家上市公司到大众明星是从乐视电视开始的。
在小米从手机延伸到电视的时候，乐视率先发难，用小米的办法对付小米，硬件不赚钱，服务赚钱。同时，利用当时资本市场的热钱，玩羊毛出在狗身上。业务不赚钱没有关系，靠资本市场的炒作运作，在资本市场赚钱也是赚钱。
这个游戏，被贾总玩到了极致，电视之后，贾总又推出乐视手机，和小米硬刚正面。依靠低于BOM的超低价，乐视手机在短短的时间内，就成为中国互联网手机的代表品牌。小米、乐视、魅蓝、奇酷都不赚钱，大家比着低价格走量，去抢夺市场占有率。
在手机和电视上，乐视的思路是硬件不赚钱甚至赔钱求量，然后用乐视的电视和手机为载体买乐视的内容和服务。应该说，乐视玩这个比小米靠谱，乐视本来就有内容，而且能自己制造一些内容。
但是这里有一个问题，电视方面，乐视的做法逻辑上行得通，因为一个电视的购买更换周期要8年甚至更久，用户有20%的人买了乐视的会员，乐视服务换硬件利润的故事就讲的下去。况且电视还可以插入广告，强制广告也会是一大笔收入。
但是手机就有点问题了，手机一共才2年寿命，到期用户是可以换其他品牌的，而即使用户品牌不换，也会需要新的补贴，手机上内容和服务补硬件的游戏是玩不下去的。事实上，搞生态的互联网手机都遇到了麻烦。
本来羊毛出在狗身上，乐视还可以股票炒高，质押贷款通过银行资金来解决资金链的问题，奈何中国股市并不永远是牛市。乐视网的股价一路下行，狗身上也没有羊毛了。所以乐视生态也就遇到麻烦了。
三、 乐视手机赚钱才是王道
从目前的情况看，乐视遇到的是资金链的紧张，而出现资金链紧张的原因是乐视盘子过大。
如果贾总能说到做到，放弃烧钱路线，那么手机至少是可以停掉补贴的。
虽然价格提升会缩量，但是没有收益的量如果不玩羊毛出在狗身上，对乐视没有太大意义。手机补贴去掉，量下来，乐视就能松一口气。
现在资本市场不太好，乐视可以先蛰伏，等待时机，只要能维持生存，保证资金链不断裂，乐视就不会死。而到了下一次资本泡沫的时候，贾总还会继续玩出新花样，乐视又会有一次大发展的机会。
互联网手机的风口已经过去，没有资本变现，不赚钱的手机靠生态没有前途。
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